Legittimazione del fiduciante all’azione ex art. 2395 c.c. sui titoli in fiduciaria (Cass. civ. Sez. I n. 13754 del 22.05.2025)

Principi di diritto (Massima)
Le società fiduciarie disciplinate dalla legge n. 1966/1939 non sono istituzionalmente proprietarie dei titoli loro affidati in gestione e strumentalmente intestati. I titoli appartengono ai fiducianti, che ne sono gli effettivi proprietari e dispongono di una tutela reale azionabile in via diretta nei confronti di ogni consociato. Ne consegue che la legittimazione all’esercizio dell’azione ex art. 2395 c.c. per il risarcimento dei danni derivanti dalle minusvalenze dei titoli acquistati dalla fiduciaria per conto dei fiducianti spetta a questi ultimi e non alla società fiduciaria, poiché è nel patrimonio dei fiducianti, e non in quello della fiduciaria, che si integra la lesione patrimoniale dedotta in giudizio.

Il Fatto

La controversia trae origine dalla domanda con cui alcuni investitori, tra cui una società fiduciaria, hanno chiesto il risarcimento dei danni sofferti per investimenti effettuati, tra il 2008 e il 2011, in titoli di una società quotata, assumendo che le informazioni contenute nei documenti societari fossero non veritiere, incomplete o ingannevoli.

Il Tribunale di Milano ha accolto l’eccezione di difetto di legittimazione attiva della fiduciaria, gravandola delle spese. La Corte d’appello di Milano, con sentenza n. 2610/2020, ha disatteso il gravame sul punto, escludendo che la fiduciaria fosse legittimata e che lo statuto le attribuisse una rappresentanza processuale dei fiducianti, ma ha accolto il motivo sulle spese, disponendone la compensazione. La fiduciaria ricorre per cassazione; la convenuta resiste con controricorso e ricorso incidentale.

La Motivazione della Corte

Il ricorso principale deduce la violazione degli artt. 1, legge n. 1966/1939 e 1705 c.c., sostenendo che la società fiduciaria sarebbe legittimata ad agire ex art. 2395 c.c. per le partecipazioni in gestione fiduciaria, richiamandosi a un proprio precedente.

La Corte richiama l’orientamento consolidato secondo cui, in virtù della disciplina che le regola, le società fiduciarie non sono proprietarie dei titoli affidati e intestati: gli stessi sono sottratti alla soddisfazione dei creditori della fiduciaria e appartengono ai fiducianti, qualificati come effettivi proprietari. L’intestazione è meramente formale; rileva l’elemento sostanziale della titolarità del bene in capo al fiduciante. L’impostazione è confermata dalle Sezioni Unite n. 13143 del 2022, che riconducono la fattispecie alla fiducia c.d. germanistica, in cui il fiduciario assume un compito di amministrazione senza divenire titolare dei beni, la cui titolarità resta al fiduciante per effetto di una segregazione patrimoniale opponibile ai terzi.

Su questa base, con riguardo all’azione ex art. 2395 c.c. per le minusvalenze dei titoli acquistati dalla fiduciaria per conto dei fiducianti, la legittimazione ad agire spetta a questi ultimi, essendo nel loro patrimonio che si integra la lesione risarcibile.

La Corte esamina il precedente invocato dalla ricorrente e ne circoscrive la portata. La decisione riguarda un’ipotesi specifica, relativa alla corretta esecuzione del mandato e alla conservazione del portafoglio, distinta dalle azioni che attengono alla proprietà in senso statico dei titoli. Essa non integra un ripensamento dell’orientamento costante, cui la Corte intende conformarsi, tanto più che la vicenda di specie non è riconducibile a quella del precedente, essendo stati disattesi, con statuizione non impugnata, sia il danno iure proprio della fiduciaria sia i poteri di rappresentanza processuale.

Il ricorso incidentale è rigettato quanto al primo motivo, autonomo: la compensazione delle spese è legittima, avendo la Corte territoriale indicato le gravi ed eccezionali ragioni richieste dall’art. 92, secondo comma, c.p.c., nel testo risultante dalla declaratoria di illegittimità costituzionale. I motivi condizionati restano assorbiti. Entrambi i ricorsi sono respinti, con integrale compensazione delle spese di legittimità.